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2016年中国经济金融形势前瞻

核心提示: 金融业横跨供给需求两侧,既可以为当前市场需求引入资金流,又可以为未来供给提供土壤,是政府进行市场结构调整时的重要工具。因此,抓住金融结构改革,就相当于同时抓住了供给和需求两端。

【摘要】金融业横跨供给需求两侧,既可以为当前市场需求引入资金流,又可以为未来供给提供土壤,是政府进行市场结构调整时的重要工具。因此,抓住金融结构改革,就相当于同时抓住了供给和需求两端。

【关键词】金融改革 宏观形势 金融风险 【中图分类号】F832.1 【文献标识码】A

宏观经济形势加大改革难度

第一,未来全球经济仍将维持疲软态势。截止到目前,全球经济发展低迷、物价下行的基本趋势仍未改变。全球金融市场波动加剧,新兴市场国家汇率普遍深度贬值,股票市场大幅震荡,一些国家的系统性金融风险上升。2016年,随着美联储加息和美元升值进程加快,全球经济形势将面临更多考验。

第二,中国经济增长动能不足,面临的问题和矛盾将更加错综复杂。2016年,经济发展正处于阶段更替、结构转换、模式重建、风险释放的关键期,老龄化带来的劳动力不足、投资需求不足、政府债务负担过重等问题将使经济运行呈现低增长、低通胀、高杠杆的格局。连续45个月的PPI指数持续下降,显示工业领域压力巨大,通缩问题明确,新的一年经济见底回升迹象仍不明显。

第三,全球经济联动性增强,防范金融风险挑战加大。2015年8月24日,沪指创8年来最大跌幅,同时当日全球股票市场亦遭遇了暴跌。全球股市暴跌的主要原因是恐慌情绪,包括中国经济发展前景、人民币汇率变化,美联储加息,国际油价走低等因素综合在一起影响了全球市场信心。2015年以来,美元走强降低世界对未来大宗商品价格的预期,新兴市场的经济发展放缓降低了大宗商品需求,在经历价格大幅下跌后,低迷的大宗商品市场态势引发了多国经济衰退。这些都说明了全球经济一体化形势下,中国经济受到的外部影响加大,政策的有效性面临更多不确定因素。

金融业是政府进行市场结构调整的重要工具

引领经济发展新常态,推动经济发展,要更加注重提高发展质量和效益,稳定经济增长,要更加注重供给侧结构性改革。金融业横跨供给需求两侧,既可以为当前市场需求引入资金流,又可以为未来供给提供土壤,是政府进行市场结构调整时的重要工具。因此,抓住金融结构改革,就相当于同时抓住了供给和需求两端。

一是构建稳健的货币政策框架,合理引导公众预期。中国实行多目标管理的货币政策,在经济形势复杂多变的情况下,很容易引发政策冲突和政策过度的问题,因此在尽量保证稳健性的同时,应更多考虑货币政策引发的理性预期作用,通过加强政策的时间一致性为经济营造稳定的金融环境。二是加强市场的资本配置作用,降低融资成本。通过利率市场化、降低民营银行准入、注册制等方面改革推进金融服务业转型,引导资本流向、支持创业创新、培育消费等新型需求。同时,放开市场还有利于降低企业融资成本、优化融资环境、提高金融服务质量。中国经济目前位于低位,产业去库存问题还未解决,工业领域融资需求不明显,但一旦经济回暖,在金融体系缺乏效率,资源配置不合理的情况下,融资就可能成为工业发展的瓶颈。三是推动微观监管制度灵活化改革,激发市场活力。金融机构是金融体系的重要组成部分,我国金融市场受前期政策制约,面临直接融资机构不足、混业经营程度有限、国有资产占比过重等问题,显示出微观监管政策与实际需求的脱节,亟需改进。

关注重点领域,防范金融风险

2015年的金融业,无论银行、证券还是互联网金融都暴露出不少金融体制问题。展望2016,可谓“屋漏偏逢连阴雨”,经济下行压力持续,供给侧改革,去产能、去僵尸企业等要求,美联储的政策转向都将给金融发展带来更大压力。因此,2016的中国金融业将迎来大考之年。

首先,互联网金融信用支付风险较高。互联网金融领域的主要风险包含支付中介和信用中介的风险。就目前的市场跑路情况和监管措施来看,信用中介比互联网支付操作更具风险。原因有以下几点:一是涉及信用领域的互联网中介体系普遍面临“资产荒”问题,好的项目不多。相比于商业银行,网贷中介给出的资本价格要高出几倍,能匹配高额成本的项目必然面临更多风险。二是互联网金融公司缺乏规范的行业标准,吸纳高素质行业人才的能力有限,识别和应对风险的专业化水平达不到信用融资的要求。

其次,对待资本市场,政府和投资者都应保持正常心态。2015年,资本市场“股灾”的出现反映监管机制、实体经济与金融市场发展的脱节。市场对经济的预期过热,媒体争相炒作包括“互联网+”在内的各种概念股,造成投资者情绪狂热,证券交易中介利用监管漏洞为投资者进行不合理的杠杆交易,造成市场泡沫。笔者认为,股票市场与传统的信贷市场一样,风险与收益并存,只不过表现的方式不同。我国投资者在认识方面存在不足,政府在鼓励发展多层次资本市场的同时,应更多关注市场开放、公平竞争方面,如注册制改革,而不应该为了发展而“拔苗助长”,忽视市场规则,留下风险隐患。

最后,关注银行不良贷款率。在复杂的经济环境下,2015年部分商业银行出现了盈利增速放缓的迹象,普遍面临不良贷款率提升所带来的资产质量压力问题。市场的主要表现是不良贷款余额和不良贷款率“双升”。虽然2015年的银行业不良贷款率还未发布,但预计会超过1.5%,较上年增加约0.2个百分点。从数字上来看,仍然可接受,但笔者认为,目前的中国银行业实际不良率远不像看起来这么低。因为将不良贷款进行期限滚转,或进行重组,或打包成信贷产品表外化早已成为银行的普遍做法。因此,在经济形势不好、银行风险敞口加大的2016年,应不单单仅靠不良资产率评判银行系统风险。

(作者分别为中央财经大学中国银行业研究中心主任;中央财经大学中国银行业研究中心研究员)

【参考文献】

①《中央经济工作会议在北京举行》,《人民日报》,2015年12月22日01版。

责编/张夏梦 美编/于珊

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